本報記者 陳家運 北京報道
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3月22日,晨鳴紙業(000488.SZ)宣佈擬出售其所持山東御景大酒店有限公司(以下簡稱“御景酒店”)的九成股權及債權,預計交易對價約爲3.565億元。
《中國經營報》記者注意到,2022年晨鳴紙業業績開始下滑,一直延續至今。2023年公司扣非後淨利潤虧損19.42億元。同時,公司的資產負債率多年來一直保持在70%以上。在此背景下,晨鳴紙業不僅對御景酒店、海鳴礦業、金信期貨等非主營業務進行剝離,還對停產的武漢晨鳴進行搬遷盤活。
晨鳴紙業相關人士在接受記者採訪時表示,御景酒店近年來處於虧損狀態,此次將其股權出售的主要目的在於優化公司資產結構,進一步聚焦製漿、造紙主業發展,提升上市公司整體運行質量。此前,公司也對其他非主流業務進行了有效處理,增加現金流入,壓降債務規模,整合優勢資源,以此增強企業綜合運營能力。
出售非主業資產
晨鳴紙業作爲躋身中國企業500強的造紙龍頭企業,自1958年創立至今,已發展成爲一家專注於製漿、造紙爲主的現代化大型綜合企業集團。
在經歷十多年的佈局後,晨鳴紙業的紙漿一體化戰略在2021年年初步完成。截至2021年年底,晨鳴紙業在山東、廣東、江西、湖北、吉林等地建立了生產基地,漿紙產能達1100多萬噸/年,是國內首家實現製漿與造紙產能相平衡的紙企。
記者注意到,隨着市場地位的穩固,晨鳴紙業近年來更加註重主營業務的聚焦和資產結構的優化。此前,該公司的主要精力集中在完成紙漿一體化的戰略佈局上。
具體來看,晨鳴紙業在近幾年進行了一系列資產出售交易。
2022年12月18日,晨鳴紙業向壽光市土地儲備中心出售山東晨鳴一廠土地及廠房,交易金額爲1.64億元。
2023年9月9日,晨鳴紙業又宣佈將其持有的武漢晨鳴漢陽紙業股份有限公司65.21%的股權,作價4.80億元出售給武漢垣豐隱虎產業投資合夥企業(有限合夥)。緊接着在當年11月,公司控股子公司壽光美倫通過公開掛牌的方式,以1.97億元的掛牌底價出售了其所持有的金信期貨35.4331%的股權。
2024年3月22日,晨鳴紙業宣佈擬將其持有的御景酒店90.05%股權及對御景酒店享有的共計19350.72萬元的債權,以3.565億元轉讓給壽光晨鳴廣源地產有限公司。本次交易完成後,晨鳴紙業將不再持有御景酒店的股權。
對於此次交易的目的,晨鳴紙業方面表示,主要是爲了進一步優化資產結構,壓降非主業資產規模,增加現金流入,夯實公司製漿造紙主業硬實力,增強盈利能力。
壓降債務規模
多年來,晨鳴紙業在持續擴張產能的同時,負債金額居高不下。
“近年來,公司堅定踐行聚焦主業的發展戰略,不僅能壓縮類金融業務(融資租賃業務規模較高峰時壓縮了200多億元)、陸續處置虧損的非主業資產來達到優化資產的目的,同時能夠增加公司的現金流入,達到壓降債務規模,減少利息支出。”上述晨鳴紙業相關人士告訴記者。
財報顯示,截至2023年年末,晨鳴紙業的負債總額爲583.89億元。其中,短期借款爲334.75億元,一年內到期的非流動負債爲36.31億元。
儘管晨鳴紙業賬上的貨幣資金爲121.25億元,但因抵押、質押或凍結等限制性的款項總額達到113.2億元。
其實,多年來晨鳴紙業的短期償債能力一直是業內廣泛關注的問題。
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對此,晨鳴紙業相關人士告訴記者:“公司的負債主要來自於銀行借款,被質押的113.2億元貨幣資金其實是銀行的一種保證金,能更好地取得銀行的授信額度。同時,113.2億元貨幣資金可以償還銀行債務。事實上,經過近年來的努力,公司的負債總額從2018年的794億元降到2023年的583.89億元。另外,公司尚有充足的銀行授信額度及上市公司賦予的多種融資方式,不會出現資金鍊斷裂問題。”
截至2023年年末,晨鳴紙業的資產負債率爲73.46%。事實上,2018—2022年,晨鳴紙業的資產負債率均超過70%。
“在評估財務風險問題時,資產負債率是一個核心指標,通常60%被視爲預警線。這是因爲負債率反映了公司的償債能力,從而成爲評估企業財務風險的重要標準。”一位會計行業人士向記者表示,從晨鳴紙業財務數據來看,雖然存在一定的資金壓力,但考慮到公司現階段主要是在剝離非主流業務,而不是主流業務,說明公司資金鍊還沒到非常緊張的地步。
此外,記者注意到,從財務費用來看,晨鳴紙業也呈現出逐年遞減的趨勢。
財報數據顯示,晨鳴紙業2023年財務費用爲20.09億元,同比減少6.38%。而2018—2022年其財務費用分別爲27.41億元、29.16億元、25.62億元、23.87億元、21.47億元。
行業“寒冬”重創業績
近兩年,晨鳴紙業受到行業低谷期的衝擊,其造血能力下滑。這也是公司不斷剝離非主流資產回籠資金的重要因素。
回顧晨鳴紙業的發展歷程,2017年無疑是其高光時刻。當年,晨鳴紙業的淨利潤一舉突破30億元,達到37.69億元,創下上市以來之最。
此後,晨鳴紙業業績開始呈現下滑趨勢。儘管在2021年,公司仍能實現20億元的淨利潤,但到了2022年,行業“寒冬期”降臨,晨鳴紙業業績受到重創。財報數據顯示,2022年公司營業收入約320億元,同比減少3%;歸母淨利潤僅1.89億元,同比大降90%;扣非淨利潤則由盈轉虧至-3.61億元。這一頹勢延續到了2023年,當期晨鳴紙業扣非後淨利潤虧損19.42億元。
晨鳴紙業方面解釋稱,2023年受下游需求偏弱,以及新增產能集中投放影響,機制紙的價格特別是白卡紙價格同比大幅下滑;而木片、原煤、化工等原材料價格仍高位運行,嚴重擠壓了公司盈利空間,對公司效益影響較大。
卓創資訊分析師孔祥芬向記者指出,2023年白卡紙市場震盪波動,整體延續2022年以來的下跌趨勢。2023年白卡紙市場年均價爲4713.33元/噸,較2022年下跌1136.91元/噸,同比下跌19.43%。從近5年價格相對水平看,2023年多數時間的價格處於近5年新低。同時,行業盈利整體偏弱,年度平均毛利率爲-5.51%,較上年同期減少5.9個百分點。紙價多數時間與成本形成倒掛,行業盈利承壓。
在嚴峻的市場形勢下,爲改善盈利問題,白卡紙企業自2024年年初便展現出明確的提價意願。據悉,2—4月,部分紙企逐月將白卡紙價格提漲200元/噸左右。不過,由於需求跟進不足,市場落實不及預期。
孔祥芬告訴記者,白卡紙市場仍處於產能擴張階段,2024年預計新增約150萬噸產能,國內供應持續增加,而海外新產能將對國內企業外貿出口形成一定衝擊,增加國內消化壓力。供應增長確定,但需求受消費環境和政策影響,回升尚不確定。因此,未來一年,白卡紙市場供應過剩的格局仍難以改變。
中研普華研究員邱晨陽也向記者表示,2024年白卡紙產能將快速增長,而需求增速有限,導致行業供應過剩。預計未來幾年新產能投放將放慢,產能利用率將先降低後恢復正常水平。
在此背景下,晨鳴紙業如何更好地度過行業低谷期成爲業界關注的焦點。孔祥芬建議,首先,公司應持續控制成本,大型企業向漿紙一體化發展,提升原料紙漿的自給率,降低原料成本並保證原料供應穩定性。其次,提升產品差異化競爭優勢是關鍵。企業應增加高附加值產品,提升產能利用率,同時可以降低普通白卡紙供應量,平衡產銷。最後,規模化發展不容忽視。通過降低噸紙平均單耗,先擴大或穩定市場佔有率,經過一輪優勝劣汰後迎來競爭力提升。
晨鳴紙業方面表示,未來公司將進一步聚焦製漿造紙主業,加大非主業資產處置力度,提高資產使用效率,穩固供應鏈優勢,研發新產品,開發新客戶,科學管理運營成本,持續增強公司盈利能力。
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